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  • 22个月来首次!PPI同比增速转负,什么信号?环比却出现增长,什么原因?
    发布日期:2022-11-11 11:09    点击次数:68

      11月9日,国家统计局发布了10月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。如一些市场人士预期,10月CPI同比涨幅回落,PPI同比增速掉入负值区间。接受记者采访的人士认为,10月扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续处于1.0%以下的低位,表明当前我国整体物价压力不大。

      10月PPI增速的环比走势和同比走势不同也是本月数据一个看点。财信研究院副院长伍超明对记者表示,10月PPI环比增速为正,主要是受主要原材料价格环比上涨影响,如煤炭、水泥等价格环比上涨较多。PPI同比增速转负,主要是基数效应导致。

      启铼研究院首席经济学家潘向东对记者表示,整体而言,10月国内主要原材料和工业品市场价格水平变动幅度不大,短期需求较为平稳。

      CPI同比上涨2.1%,涨幅较上月下降

      10月,从环比看,CPI上涨0.1%,涨幅比上月回落0.2个百分点。从同比看,CPI上涨2.1%,涨幅比上月回落0.7个百分点。

      在分析CPI增速下降时,国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示,这主要是受节后消费需求回落、去年同期对比基数走高等因素影响。

      潘向东表示,10月以来,国内多地疫情散发,人员与货物的流动受到较大阻碍。从高频数据跟踪情况来看,国庆期间旅游与票房等数据表现不佳,车市销量增速也在放缓。此外,服务业PMI销售价格仍在荣枯线之下,这些都反映出受疫情压制,当前服务消费需求呈现疲弱态势。

      从分项来看,食品价格回落较多。环比看,果蔬及水产品大量上市,加之节后消费需求有所回落,鲜菜、鲜果和水产品价格均由涨转降,分别下降4.5%、1.6%和2.3%。鲜菜价格的同比增速也由上月上涨12.1%转为下降8.1%。

      潘向东说,10月当月蔬菜价格下跌,抵消了猪肉价格上涨带来的影响,成为CPI食品项中的拖累。

      猪肉价格环比连涨7个月,10月涨幅扩大

      猪肉价格上涨一度是推高CPI的重要原因。10月份猪肉价格同比和环比增速均在扩大。具体来说,从环比看,猪肉价格上涨9.4%,涨幅比上月扩大4.0个百分点。这是自2022年4月以来,猪肉价格环比增速由负转正以来连续第7个月上涨。从同比看,猪肉价格上涨51.8%,涨幅也比上月扩大了15.8个百分点。特别是,鸡蛋和禽肉类价格受猪肉价格上涨带动,同比涨幅扩大。

      潘向东表示,尽管10月猪价上涨对食品项有所支撑,而CPI同比与环比增速继续低区间运行,并低于预期,从本质上反映的是终端消费需求不足的问题。

      据国家发展改革委监测,10月24-28日当周,猪肉价格同比涨幅超过40%,仍处于过度上涨一级预警区间。

      东吴期货研报认为,随着出栏体重攀升,冬至前后或将迎来散养户大猪出栏高峰,猪肉供给将较前期边际递增,另外因疫情以及当前的高猪价或将抑制本年度旺季需求,猪价不具备继续大涨的基础,后期需密切关注屠宰量的变化情况。

      10月部分行业需求增加但整体保持稳定

      10月份,PPI同比增速由正转负,这是自2021年1月以来首次同比增速落入负值区间。PPI环比增速则结束了7月以来的下降表现,实现正增长。10月份,PPI由上月下降0.1%转为上涨0.2%。

      董莉娟分析,PPI同比增速由上月上涨0.9%转为下降1.3%,主要受去年同期对比基数较高影响。其中,生产资料下降是拖累的主因,而生活资料价同比涨幅在扩大。

      “10月份,部分行业需求有所增加。”董莉娟说,从环比看,冬季储煤需求提升,煤炭开采和洗选业价格上涨3.0%,涨幅扩大2.5个百分点。受水泥价格上涨影响,非金属矿物制品业价格由下降0.4%转为上涨0.6%。另外,黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%,降幅收窄1.3个百分点;农副食品加工业价格上涨1.4%,计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.9%,涨幅均有所扩大。

      伍超明表示,10月PPI环比增速为正,主要是受主要原材料价格环比上涨影响,如煤炭、水泥等价格环比上涨较多。PPI同比增速转负,主要是基数效应导致。

      公开信息显示,9月以来,水泥价格缓慢上行,多区域水泥价格小幅上涨。进入10月,水泥价格进一步走高。中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总裁陈柏林预计,四季度基建投资会带动水泥需求进一步修复。

      潘向东认为,整体而言,10月国内主要原材料和工业品市场价格水平变动幅度不大,短期需求较为平稳。

      “观察短期需求变化,环比价格变化释放的信号更有参考价值,由于同比增速变化中有翘尾因素的扰动,及时性不如环比指标敏感。”伍超明表示。

      “CPI-PPI”剪刀差走阔指向企业利润或正改善

      综合CPI和PPI的同比增速走势,自8月份“CPI -PPI”剪刀差逆转后,10月两者的剪刀差进一步扩大。

      潘向东表示,10 月“CPI-PPI”剪刀差持续走阔指向企业利润改善或正向下游传导。考虑到基数效应影响,“CPI-PPI”剪刀差在年内将趋于收敛,但中下游企业利润改善趋势有望持续。

      “受消费需求修复偏弱影响,10月扣除食品和能源价格的核心CPI同比继续处于1.0%以下的低位,表明当前我国整体物价压力不大,这与美欧高企的通胀继续形成对比,我国物价预计在今年年底前保持相对稳定。”潘向东说,由于终端消费修复较为缓慢,宏观政策实施的着力点仍将保障稳增长、稳就业、稳预期等目标落地。货币政策“以我为主。”即使短期内美联储等央行持续加息和收紧,国内货币政策也将保持适度宽松和流动性的合理充裕以实现稳增长,同时财政稳增长的力度也不会减弱,扩大有效投资是财政发力的重点。

      伍超明强调,虽然PPI和CPI剪刀差的扩大,通常意味着企业利润和经济动能的持续修复,但本轮PPI和CPI剪刀差扩大,主要是由上游原材料涨价驱动的,结构性特征显著,不是全面性涨价。在国内需求恢复偏弱的情况下,中下游行业转移成本能力依然较弱,导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用较强,进而压制中下游企业投资扩产意愿,不利于国内经济动能的恢复。





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